柒财网 财经 百德医疗:领先的微波消融医疗器械开发商,业绩维持高速增长

百德医疗:领先的微波消融医疗器械开发商,业绩维持高速增长

百德医疗为中国领先的用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商之一。公司专有的微波消融医疗器械用于治疗在中国发病率不断上升的良性肿瘤及恶性肿瘤,包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺结节。
根据弗若斯特沙利文资料,按2021年微波消融针的销售收入及销量计,公司是中国治疗甲状腺结节及乳腺结节的微波消融医疗器械第一大供应商,是中国第三大微波消融医疗器械供应商。此外,公司为中国首家专门用于治疗甲状腺结节的专有微波消融医疗器械并成功注册为第三类医疗器械的公司。于最后可行日期,公司专门用于肝癌及甲状腺结节的微波消融医疗器械已取得第三类医疗器械注册证。
微波消融为一种微创治疗技术,利用微波能量产生的极高热量改变肿瘤细胞蛋白质的性质,并使其凝结。微波消融治疗已应用于不同的良性及恶性肿瘤并具有安全、微创、操作简便、患者恢复快及并发症低等优点。微波消融治疗可以通过抑制良性肿瘤发展为恶性肿瘤来阻止癌症进展。
瞄准未满足的市场需求,销售网络广泛
公司的业务主要针对与微波消融技术具有显著协同效应及巨大市场增长潜力的专业领域,包括:1)良性肿瘤,特别是甲状腺结节及乳腺结节;2)恶性肿瘤,特别是肝癌及肺癌。产品供应及管线产品主要包括:微波消融治疗仪以及与治疗仪配合使用的微波消融针。
图1现有及管线微波消融产品

百德医疗

图片来源:初步上市文件
客户及销售渠道上,产品最终售予医院以供患者最终消费。于往绩记录期间,该等医院大多数为二级及三级医院,遍布中国22个省、直辖市及自治区。于2022年前五个月,中国有259家医院采购公司的产品,其中150家为三甲医院。
产品最终通过以下方式销售予医院:1)直接或通过配送商销售予医院;2)向经销商销售,彼等随后经授权将产品转售予指定医院。
根据透过配送商向医院销售的模式,尽管公司仅与配送商订立配送协议、向配送商开具发票及送货单及收取配送商付款,而并无与医院订立任何直接书面销售合约,根据香港财务报告准则第15号通过配送商进行的相关交易会按向医院销售而非向配送商销售入账。因此,公司与配送商之间的关系被视为委托代理关系。
于2019财年、2020财年、2021财年及2022年前五个月,公司五大客户的收入分别为人民币35.1百万元、人民币47.0百万元、人民币87.4百万元及人民币27.3百万元,分别占同期总收入的41.4%、39.7%、46.3%及42.9%。
中国微波消融市场潜力巨大,预计复合年增长率达到32.5%
微波消融疗法可应用于多种疾病,包括甲状腺结节及癌症、乳腺结节、肝癌、肺结节及肺癌。根据弗若斯特沙利文资料,由于肿瘤患者数量不断增加,微波消融疗法的适应症不断扩大,加上可进行微波消融手术的医院数量不断增加,中国微波消融手术数量从2016年的70,900台增加至2021年的181,200台,复合年增长率为20.6%,预期于2022年至2026年将以29.6%的复合年增长率增长。
随着越来越多的医生对微波消融的认可度增强,微波消融的渗透率有望提高。微波消融手术的渗透率(以微波消融手术台数占符合微波消融手术条件的新患者人数的百分比计量)从2016年的1.4%增至2021年的2.5%,预计在2026年将进一步增至6%。
图2中国微波消融手术数量及渗透率
百德医疗
数据来源:弗若斯特沙利文分析
于2016年至2021年,中国微波消融市场的销售收入由人民币903.2百万元增至人民币2,308.5百万元,复合年增长率为20.6%。随着微创手术的日渐普及、微波消融疗法在不同医院得到推广及微波消融疗法适应症的扩大,中国微波消融市场未来将保持上升趋势。据估计,到2026年中国微波消融市场将达到人民币9,171.0百万元,自2022年起的复合年增长率为32.5%。2021年,甲状腺结节及肝癌微波消融市场的销售收入分别达人民币761.8百万元及人民币827.9百万元,预计于2026年将分别增至人民币3,943.6百万元及人民币1,208.8百万元。
图3中国微波消融行业的市场规模

数据来源:弗若斯特沙利文分析
业绩维持高速增长,2021年营收超1.88亿元
业绩方面,凭借策略性管理的销售网络和不断壮大的产品组合,公司的业绩于往绩记录期间实现强劲增长。
收益由2019财年的人民币85.0百万元增至2020财年的人民币118.3百万元,并进一步增加至2021财年的人民币188.7百万元,复合年增长率为49.0%,而收益由2021年前五个月的人民币59.6百万元增加至2022年前五个月的人民币63.8百万元。
将2019财年的净亏损人民币49.7百万元扭转为2020财年的纯利人民币46.7百万元及2021财年的纯利人民币74.9百万元。于2022年前五个月,录得纯利人民币21.1百万元,而2021年前五个月则为人民币22.1百万元。
经调整年内溢利(非香港财务报告准则计量)由2019财年的人民币33.6百万元增至2020财年的人民币52.0百万元,并进一步增加至2021财年的人民币83.6百万元,复合年增长率为57.7%,而经调整期内溢利由2021年前五个月的人民币26.8百万元增至2022年前五个月的人民币30.4百万元。
表1财务数据摘要(单位:人民币千元)

数据来源:初步上市文件
募集资金未来用途方面,主要用于:扩大及深化产品组合、升级医疗许可证及扩大研发团队;选择性寻求策略收购、投资或业务协同合作;透过设立海外办事处扩大在国外及新兴市场的地位;购买自动化机械及设备以提高生产线的自动化水平;额外营运资金及其他一般公司用途。

作者:艾德金融研究部
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作者: admin

百德医疗9月22-27日招股,拟发行2.48亿股,将于10月5日上市

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