柒财网 财经 毛利率高达93%,连续两年盈利,百德医疗IPO有何看头?

毛利率高达93%,连续两年盈利,百德医疗IPO有何看头?

据港交所披露,百德医疗于9月22日-9月27日招股,拟全球发售2.48亿股,其中香港发售占10%,国际配售占90%,另有15%的超额配股权。发售价为每股1.40港元-1.72港元,预计10月5日登陆港交所,中银国际、中泰国际为其联席保荐人。

百德医疗成立于2012年,是一家用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商,其专有的微波消融医疗器械用于治疗在中国发病率不断上升的良性肿瘤及恶性肿瘤,包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺结节。

微波消融为一种微创治疗技术,利用微波能量产生的极高热量改变肿瘤细胞蛋白质的性质,并使其凝结。目前,微波消融治疗已应用于不同的良性及恶性肿瘤,并具有安全、微创、操作简便、患者恢复快及并发症低等优点。

目前,百德医疗一共有14款管线产品,其中4款已获批上市,分别是用于治疗肝癌、甲状腺结节的微波消融治疗仪及微波消融针、长型微波消融针以及精细型微波消融针。

百德医疗

另外,用于治疗乳腺结节、肺结节、骨肿瘤、子宫肌瘤的微波消融治疗仪及微波消融针,和管线微波消融产品目前还处于临床试验或准备阶段,预计在2023年-2024年上市。

按2021年的销售收入计,公司为中国治疗甲状腺结节及乳腺肿块的微波消融医疗器械第一大供货商、中国第三大微波消融医疗器械供货商。同时也是中国首家专门用于治疗甲状腺结节的专有微波消融医疗器械并成功注册为第三类医疗器械的公司。

毛利率高达93%,微波消融针贡献主要收入

据招股书披露,百德医疗的所有收益来自于中国的销售,公司产品最终售予医院以供患者最终消费服务对象大多数为二级及三级医院,遍布中国22个省、直辖市及自治区。2022年前五个月,中国有259家医院采购公司产品,其中150家为三甲医院。

2019财年-2021财年,公司营收分别为8503万元人民币、1.18亿元人民币、1.89亿元人民币;同期毛利分别为7599万元人民币、1.02亿元人民币、1.57亿元人民币,营收和毛利都在稳步增长,良好的增长势头让百德医疗在2020年实现扭亏为盈,并在2021财年实现盈利7486万元人民币,同比增长60.3%。

进入2022年,百德医疗的业绩再上一个台阶。2022年1-5月,公司营收为6376万元人民币,较2021年同期增长7.0%,毛利率高达84.8%。 

具体来看,微波消融针是公司的主要收入来源,2021财年来自微波消融针的收入达到1.46亿元人民币,营收占比77.4%,且近三年毛利率都维持在93%以上。

值得注意的是,微波消融治疗仪、其他医疗器械的营收占比相对较低,一定程度上反映出公司产品结构较为单一,比较容易收到政策、技术迭代、市场需求变化等外在因素影响。在医用耗材带量采购的背景下,不排除微波消融针后续纳入集采名单的可能。数据显示,截至今年5月,国内高值耗材已经历经约62轮集采,包括3轮国产、25轮区域联盟集采和34轮省级集采,采购产品包括骨科植入、血管介入、眼科、神经外科等大约17类耗材。

具体而言,当前省级集采并不意味着很快迎来国家级集采,国家集采方案成熟化且温柔化,向头部倾斜,拉长品种生命周期,消费高值耗材强调市场化调节等,整体来看,高值耗材集采模式已经逐渐成熟,未来将逐渐成为常态化行业趋势,市场对于高值耗材集采已有较为充分的预期。

微波消融市场前景广阔

当前,消融治疗逐渐成为肿瘤的常用治疗方法之一。2016年-2021年,中国肿瘤消融行业高速增长,市场规模由18.8亿元人民币增长至40.5亿元人民币,复合年增长率为16.6%。而微波消融是中国最大的肿瘤消融治疗市场板块,占整个消融市场的57.0%。

由于肿瘤患者数量不断增加,微波消融疗法的适应症不断扩大,加上可进行微波消融手术的医院数量不断增加,中国微波消融手术数量从2016年的7.09万台增加至18.12万台,随着医生认可度的不断增加,微波消融手术量将持续保持上升趋势,预计于2026年达到66万台,复合年增长率为29.6%。

总的来说,百德医疗身处的微波消融行业正呈现快速增长的态势。基于已有的产品以及市场地位,公司未来的增长空间不可小觑,在维稳业绩的同时,保持足够的竞争优势,上市的表现值得期待。

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作者: admin

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