柒财网 头条 央行小幅缩量平价续作 8500亿元MLF

央行小幅缩量平价续作 8500亿元MLF

11月15日,中国人民银行(下称“央行”)开展8500亿元中期借贷便利(MLF)操作和1720亿元7天期公开市场逆回购操作,以对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。MLF操作利率及7天期逆回购操作利率分别维持2.75%和2%不变。

据Wind数据显示,11月15日有10000亿元的MLF和20亿元的逆回购到期,因此央行此次MLF操作为小幅缩量平价续作。不过,央行表示,11月份以来人民银行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

中国民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示,央行此次操作兼顾了中长期和短期流动性供需平衡,并强化了定向和结构性支持,显示出公开市场操作的精细化水平进一步提升,达到了维护流动性合理充裕、防止资金继续淤积和空转套利、以结构性领域发力拉动经济企稳回升,以及兼顾内外平衡的多重目的。

从近期资金面来看,受大规模留抵退税基本结束、缴税日期临近等因素影响,资金面整体呈现收敛态势。

据Wind数据统计,截至11月14日,11月份以来银行间流动性重要观测指标DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)均值为1.76%,较10月份均值(1.65%)有所上升;1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率均值为2.14%,较10月份均值(2.01%)上升13个基点。

在此背景下,央行适度加大短期流动性投放,能有效满足金融机构需求,熨平短期资金面波动;加量投放中长期流动性,能有助于银行体系中长期流动性继续处于较为充裕水平,增强其信贷投放能力。

对于MLF操作利率维持不变,市场人士普遍认为符合预期,当前下调政策利率的迫切性、必要性不高。而且,当前国内保持政策利率稳定,能有助遏制中美利差扩大势头,稳定汇市预期。同时,11月份MLF利率保持不变,也意味着当月LPR(贷款市场报价利率)的报价基础未发生变化。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示,本月LPR保持不变的概率增大。此前相关部门接连出台纾困、扩内需政策,接下来首要目标是落实、落细一揽子政策措施,充分释放政策红利。同时,引导金融机构继续加大对薄弱环节和重点领域的支持,扩大有效需求。

值得一提的是,本月MLF到期量10000亿元为今年以来最大单月到期量。此前市场有分析认为,11月份存在降准置换部分到期MLF的可能。但从央行此次操作来看,市场关于降准的预期落空。

温彬认为,此次降准预期落空或源于以下因素。首先,当前资金利率虽然明显回升,但仍在政策利率下方,降准的必要性不高;其次,目前实体融资需求仍不强,政策驱动因素大,如果降准会造成资金的持续淤积,容易引发资金空转和套利行为,降低资金运行效率。此外,目前资金面边际收敛、杠杆率有所下降,如果降准,会给市场释放持续宽松信号,或再度引发高杠杆。

在周茂华看来,短期全面降准可能性下降。一方面,10月份M2同比维持高位,反映目前货币信贷总量增长适度;另一方面,目前关键是引导金融机构降低实体经济融资成本,同时兼顾外部均衡。

“结合历史经验和实际情况看,明年初再次降准的必要性和概率较高。在年初地方政府专项债提前发行、信贷节奏加快以及‘早投放早受益’等影响下,流动性或进一步收敛,需要适时降准予以配合。”温彬补充道。

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