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债券市场开放为境外投资者提升收益率

金融 | 发布时间:2020-10-24 | 人气: | 未知
摘要:内地资本市场对外开放稳步推进,互联互通机制逐步完善,这一方面助力人民币国际化的进程,同时也为境外投资者提供新的投资机遇。当前国际宏观形势下,内地经济的韧性和货币政

内地资本市场对外开放稳步推进,互联互通机制逐步完善,这一方面助力人民币国际化的进程,同时也为境外投资者提供新的投资机遇。当前国际宏观形势下,内地经济的韧性和货币政策的稳定性,加上更高的回报率正吸引更多资金流入到内地债券市场。现时中美利差处于高位,以10年期国债为例,现时利差高达240个基点,因此,从回报率角度,为境外投资者提供了足够诱因。财政部对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征税,更增加了政策性银行债券对境外投资者的吸引力。境外投资者如以国开债作投资标的,可以在不加大风险的情况下,提升收益率。不过,如投资者要规避汇率风险,对冲成本将会影响交易的回报率。

人民币国际化稳步推进

中国金融市场开放不断扩大,沪港通和深港通先后于2014年11月和2016年12月开通,债券通北向通亦于2017年7月开通,这些互联互通机制有效简化了境外资金进入境内资本市场的流程和成本。互联互通机制推出后不断完善,现已成为境外投资者投资境内市场的主要渠道。

债券市场

QFII和RQFII的限制也不断放宽和优化,2019年9月,外管局宣布取消两者额度及RQFII试点国家和地区限制后,2020年9月,证监会、央行和外管局联合发文将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一,进一步降低准入门槛和扩大投资范围。这将有助稳步推进资本市场高水平的开放。

境内资本市场的不断开放得到国际社会的认可,先后有多个全球主要指数将内地A股和债券市场纳入,包括MSCI指数和三大国际主流债券指数(彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素) ,这将进一步刺激境外投资者对中国境内金融资产的需求。

股票通、债券通等一系列互联互通机制的推出和完善,加上新冠疫情下,进一步突显了中国经济的韧性和货币政策的稳定性,全球更多资金 正在流入境内资本市场,并助力推动人民币国际化进程。

中国经济的韧性、货币政策稳定性 提升人民币资产吸引力

经济基本面来看,在疫情持续、各类限制措施常态化下,美国以至全球经济仍面对不少挑战。相反,内地在疫情受控下,经济已逐步恢复。最新公布3季度GDP同比增长4.9%,带动前三季度总体增速由负转正。这表明,在海外疫情持续的背景之下,中国经济的修复仍在稳步推进。中国也将大概率成为2020 年全球唯一正增长的主要经济体。

从货币政策来看,全球主要央行利用零利率、负利率、无限量宽,以至其他非常规政策工具应对疫情的冲击,推动全球利率进一步走低。其中,美联储近期更修改货币政策框架,对通胀的容忍度提升,也意味着美联储政策利率在未来三年将大概率维持在接近零的水平。在全球进取的货币政策下,中国货币政策在应对疫情方面则保持克制,近期在宏观基本面改善的情况下,宽松货币政策的节奏更有所调整,预料需要进一加码的可能性也较低。

宏观经济基本面和货币政策分化的推动下,中国与其他主要经济体的利差自疫情以来明显扩大。现时,中国和美国10年期国债收益率的利差处于约240个基点的历史高位。人民币汇率也表现出其韧性,随着美元回落,现处于两半的高位。我们认为,内地经济领先全球的表现、人民币资产的回报率和人民币汇率的稳固性,将继续吸引全球资金流入人民币资产。

今年6月底,境外机构持有境内人民币股票和债券的总量已超过5万亿元人民币。7月以来,资金持续流入境内资本市场,根据债券通数据,7-9月,境外机构累计增持境内债券超过4000亿元人民币。截止今年9月末,外资持有境内债券逾2.9万亿元,占银行间债券市场托管量的3%,其中主要持有国债和政策性银行债,分别占比57%和29%。

投资境内债券市场 提升境外投资者收益

境内债券市场的开放和现时处于历史高位的中美利差水平,为境外投资者提供较高回报的机会。根据现时债券通的交易安排,境外投资者可使用自有离岸人民币或外汇投资。美元投资者可通过香港结算行将美元兑换成人民币,再投资到境内人民币债券。信用债提供的收益率较高,但境外投资者对违约风险较为关注,现时也较缺乏有效的信用风险缓释工具,因此,现时境外机构对信用债的需求不大﹐他们主要持有的是国债、政策性银行债和同业存单,占比超过90%。

在境内,投资国债以外的债券,包括政策性银行债券需要征收企业所得税和增值税。不过,2018年11月,财政部明确境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税,为期三年,因此境外投资者投资国开债等的政策性银行债券可以获得免税优惠。

关键词:债券市场
责任编辑:JAK-2598

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