星展银行 | 多重挑战下的破局之道：全球市场震荡期的机遇扫描与布局-柒财网

当前全球经济与地缘政治格局复杂多变,我们正经历着一个充满不确定性的“混沌时代”。在此背景下,投资者面临着前所未有的挑战,但同时也有着结构性的机遇。有鉴于此,星展银行强烈建议投资者采取更为审慎和多元化的资产配置策略,避免过度集中于单一市场,单一资产。

2025年中国经济数据出炉:稳中向优,结构性宽松持续

在今日早间的国新办新闻发布会上,国家统计局发布了2025年国民经济运行的关键数据,勾勒出一幅稳健且结构性优化的经济图景。初步核算显示,全年国内生产总值达到1401879亿元,按不变价格计算,实现了5.0%的同比增长。细观产业结构,第一产业增加值增长3.9%,第二产业增长4.5%,而第三产业则实现了5.4%的显著增长。这一趋势表明,服务业作为经济增长主引擎的地位日益巩固,其强劲表现为全年经济目标的达成提供了关键支撑。尤其值得关注的是,在服务业内部,信息传输以及软件和信息技术服务业展现出强劲的增长势头,分别实现11.1%和10.3%的增长,凸显数字经济和科技创新对经济增长的驱动作用。

此前,中国人民银行在1月15日的发布会上公布了一系列旨在支持实体经济、优化结构性供给的货币政策措施:

下调结构性货币政策工具利率:各类再贷款一年期利率下调0.25个百分点至1.25%,其他期限利率同比例调整。

增强对农、小、民营企业的支持。

加大科技创新和技术改造支持力度:科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元,并将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围。

整合债券风险分担工具。

扩大碳减排支持范围。

拓展服务消费与养老再贷款领域。

降低商业用房购房首付比例。

提升汇率避险服务。

在当前宽松的货币政策环境下,社会融资规模已呈现同比增长态势。我们预计2026年中国的金融政策将继续保持宽松主基调,降准降息仍存在进一步操作的空间,为经济持续回升提供充足的流动性支持。

生物科技领域的“长寿与繁荣”

当前,生物人工智能(AI-for-biology)领域正迎来资本与计算资源的密集涌入,推动着大型科技公司在此领域加速布局。英伟达近期对Basecamp Research的Eden AI模型进行了C轮前战略投资,该模型在可编程基因插入方面展现出颠覆性潜力,尤其在癌症及遗传性疾病治疗领域。自2023年以来,英伟达已向AI赋能的生物技术企业投入约5000万美元,并前瞻性地将该市场界定为每年600亿美元的巨大机遇。与此同时,微软也积极与生物科技公司展开深度合作,通过AI驱动的自动化技术,有望将治疗研发周期缩短高达30%。基因治疗领域的风险投资在2024年已突破200亿美元,较2022年的约50亿美元实现跨越式增长,充分彰显了该领域的强劲发展势头。这些关键进展进一步巩固了我们的判断,即基因治疗正迅速从前沿科学迈向规模化、可投资的技术范式。

美国金融业第四季度财报强劲

尽管面临宏观经济逆风,美国主要银行在第四季度依然交出了令人瞩目的业绩答卷。美国银行(Bank of America)和富国银行(Wells Fargo)均实现了每股收益的两位数增长,这得益于稳健的贷款增长以及财富与投资管理业务的强劲收入贡献。我们看好美国金融板块,其投资逻辑主要基于以下几点:

特朗普政府时期放松监管所带来的政策红利,将有效降低合规成本并释放资本部署潜力;

随着美联储宽松政策逐步缓解宏观不确定性,贷款增速有望进一步加快;

蓬勃发展的资本市场势头将直接利好投资银行与交易业务收入。

综合来看,充裕的资本储备、积极的股东回报政策以及利率下行趋势的叠加效应,将共同驱动美国金融业在2026年之前实现可持续的盈利扩张。

短期驱动与长期风险的博弈

当前,我们正见证一个引人深思的现象:全球地缘政治紧张局势不断加剧,而全球风险资产市场——尤其是股市,却展现出令人瞩目的韧性与上涨势头。这种看似矛盾的局面,实则蕴含着深层次的市场逻辑与投资者行为模式。

最近针对美联储近期的系列事件,特别是美国司法部对美联储主席鲍威尔就央行总部翻修一事发起调查,标志着一个前所未有的新时代。尽管鲍威尔主席将于五月离任,此次调查显然并非针对个人,而是可能向其继任者发出一个明确的信号:随着财政主导地位的日益巩固和政策利率的人为压制,美联储的独立性将面临渐进式的侵蚀。这无疑将对未来的货币政策框架及其有效性构成深远影响。

尽管美联储独立性面临挑战,且伊朗地缘政治紧张局势不断升温,全球股市依然保持强劲。这一局面并不令人意外。历史经验表明,市场在短期内往往更侧重于盈利预测、宏观经济数据等即时驱动因素。然而,央行独立性受损和政策不确定性等长期性不利因素,其对风险资产的传导效应需要更长时间才能显现。因此,我们不能对此掉以轻心。若美联储在宏观经济环境依然强劲的背景下继续降息,将有可能推升通胀预期,并最终导致未来利率水平的进一步走高,这无疑将对市场构成潜在的风险。

“混沌时代”的投资组合构建

在这种“混沌时代”下,星展银行观察到黄金、白银和铜等商品同步上涨,这清晰地反映出市场对冲下行风险的强烈需求。投资者对伊朗紧张局势和美联储独立性削弱的担忧,促使他们即便在全球风险资产持续上扬之际,也积极配置避险资产。

鉴于当前政策不确定性显著增高,我们强烈建议投资者应着力提升投资组合的韧性。这包括:

充分配置另类投资:特别是在贵金属和实物资产领域,这些资产在不确定时期往往能提供有效的对冲。

股票策略:在股票投资方面,多元化配置和采取严格的风险调整方法至关重要。我们建议投资者超越美国股市的传统视野,积极寻求在亚洲(除日本外)的长期结构性增长机会,尤其是在科技、非必需消费品、通信服务和金融等领域,这些领域有望受益于区域经济的结构性转型和增长动力。

在未来的市场环境中,审慎的风险管理和前瞻性的资产配置将是成功的关键。