星展理财｜不确定的市场环境下 需精选资产配置

美国1月CPI引发降息预期减弱

春节假期国外市场照常开市，对于市场影响最大的可能就属美国的通胀数据。星展理财投资策略师表示，从下图看，1月整体CPI和核心CPI都面对到了一定的阻力，其进一步下降的势头正在放缓。

从环比数据来看，2024年1月的整体以及核心CPI的环比增速是2023年2月以来最高的一次，分别达到0.5%和0.6%。如图二所示，除了交通运输以外，一月其他CPI的细分项均环比上升，且环比增幅较去年12月要更高。

这都显示出了，美国经济仍在面临通胀可能出现反复的威胁。这要求美联储在其货币政策的制定上，要保持足够的定力和决心。目前市场对于6月份议息会议的降息预期已经下降到了60%左右，远低于1月份时候所预期的90%。

中东局势紧张引发原油价格回升

WTI接近80

除了美国的通胀会使美联储的货币政策存在不确定性以外，地缘事件也存在较多不确定性，投资者需要多加防范。

以色列与巴勒斯坦之间的交火仍在持续，近日以军对于加沙地带的空袭造成了大量人员伤亡；胡塞武装在红海区域的袭击同样在持续，近日一艘油轮在该区域被击中，美国对胡塞武装的恐怖组织认定可能会在未来使事态激化；俄乌战争已两年，目前战况仍在持续。同时俄罗斯最大反对派领袖狱中意外死亡，对于俄罗斯有多大影响也存在不确定性。

这些地缘事件未来的不确定性都有可能对油价造成巨大影响，另外供应链如果受到较大影响同样会推升全球通胀，包括美国的通胀。

美股有波动 但未来面对不确定性

要分散到优质股

2月9日到2月16日的春节假期间，标普500上涨0.15%，纳指下跌0.11%，主要源于2月13日受CPI数据影响导致的下跌。目前美股市场无论是标普还是纳指，都是接近历史高点的位置，未来能否进一步冲锋，一方面受到货币政策取向的影响，另一方面也取决于企业自身的经营状况。

新的这一轮财报季，截至2月17日，已有396家企业公布了其第四季度财报数据。总的来说表现的比分析师预期的要好，这也体现出优质企业本身在经营方面的稳定性。396家已公布财报企业，营收超市场预期1.11%，而盈利则超出了市场预期7.54%。英伟达也将于2月21日公布其第四季度财报，作为2023年受益于AI热潮最大的科技企业，其业绩表现将对市场信心产生很大的影响。

表一：营收及盈利超出预期

资料来源：彭博.星展银行.20240218

恒指节后三连涨

国内假期需求表现不俗

国内市场方面，港股率先开市，截至2月16日3天恒指累计收涨3.77%，恒生科技累计上涨6.89%。除了宏观经济数据逐步恢复之外，春节假期国内旺盛的需求也在一步步挽回市场信心。

在这个假期，南北互换过春节，春运叠加春游使得出行人数大幅回升。根据2024年综合运输春运工作专班的数据，2月10日-2月17日，全社会区域人员流动量预计累计达到23.11亿人次。以2月16日当天的人员流动量数据来看，比2023年同期增长34%，铁路、公路、水路及民航均大幅同比增长。

节前多个东南亚国家与中国进行互免签证，使得出境游热度上升。加上航空业的持续恢复，执飞数量也在上升。以2月16日数据为例，包括港澳台在内的国际航班执行数达到1935架次，而2019年日均国际航班的执行水平为2700架次。

除了出境游，国内旅游市场同样呈现非常高热度。根据新华社报道，春节国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。

与旅游市场的火爆类似，文娱市场有亮眼表现。根据国家电影局2月18日数据， 8天的春节假期创造了80.16亿元票房，刷新春节档纪录。1.63亿的历史最高观影人次，一方面意味着越来越多的人习惯于在假期进入影院。另一方面也可以看出，即便在票价上升的趋势下，人们仍然愿意观影。

各项宏观数据持续恢复，投资者心态也需通过时间恢复。回顾2023年初，市场的高预期和经济的慢修复形成了落差，使得投资者心态受到极大影响，进而使得市场面临极大的下行压力。

随着经济的逐步恢复，以及政策层对于资本市场的关注，悲观情绪有望得到缓和。投资者更需关注那些具有稳健业绩支撑、健康的资本负债结构以及强大品牌影响力的优质成长型企业股票。通过精选以及合理的资产配置，来应对市场未来的不确定性。

整体策略

根据以上分析，星展理财投资策略师表示，未来投资者在投资时，建议保持股债混合的配置结构，通过均衡的资产结构来应对可能存在的市场波动。精选具有长期增长前景的优质股以及发达市场投资级别债。借助资产分散化，降低单一资产价格波动对于组合的影响。