越南正在成为全球重要的玩具生产中心

GFT GROUP是越南最大的塑胶及金属玩具OEM制造商,按2020财年收益计，市场份额为26.4%;是越南第二大玩具制造商，按2020财年收益计，市场份额为15.8%。作为OEM玩具制造商，GFT向全球知名客户提供一站式方案，理念是成为全球知名玩具品牌认可的领袖及信赖的解决方案提供商伙伴。未来的看点主要有：
1）越南正在成为全球最重要的玩具生产中心
根据弗若斯特沙利文，包括越南在内的东盟国家在制造出口货品方面担当的角色日渐重要。越南目前占了除中国以外的亚洲地区接近一半的市场份额，预期未来会快速增加，并将吸收来自其他国家的订单。其中，塑胶及金属玩具是越南最大且增长最快速的行业。
2）GFT是越南最大的塑胶及金属玩具制造商
公司是越南最大的塑胶及金属玩具生产商，占市场份额26.4%。于2019财年、2020财年及2021财年，公司收益总额分别为312.8百万美元、350.7百万美元及430.5百万美元。
3）拥有全球客源，涵盖领先的国际玩具品牌
公司客户包括基地设于日本、北美、南韩及欧洲的国际玩具品牌。玩具产品包含多个受欢迎的玩具、动画及电影系列，例如一个变形机械玩具产品系列及一个金属玩具车系列。按2020年收益计，公司客户包括全球前七大玩具品牌拥有人中的四个，即孩之宝(Hasbro)、多美(Tomy)、斯平玛斯特(Spin Master)及美泰(Mattel)。
4）具备丰富综合生产专业知识的玩具制造巨头
以有效的成本控制及质量控制纵向整合生产流程的能力是玩具制造商成功的关键因素之一。公司重视精简生产价值链方面持续改善，致力为客户提供客制工程解决方案，以最大限度地提高生产力、更有效地利用资源并进一步优化成本结构。
经营数据方面，公司于越南拥有三间生产厂房，以及在中国拥有一间生产厂房。生产厂房拥有合共多于120条装配线，总建筑面积约140,000平方米，而于2021年12月31日，生产厂房及办公室僱用逾约9,700名僱员，当中逾约8,500名于越南工作。
具有较高的自有工厂使用率和玩具制造良率。2021年高峰时期在越南的自有工厂使用率达到95.2%，在越南自有工厂和联营工厂的实际产能达到350万机器运行小时。2021年玩具制造良率为89%，远高于越南行业平均水平的67%以及其他东盟发展中国家的57%。
财务数据方面，收益持续增加。收益由2019财年的312.8百万美元增加12.1%至2020财年的350.7百万美元，并进一步增加22.8%至2021财年的430.5百万美元，主要由于业务规模、客户组合及产品组合扩大。
归母净利润由2019财年的5.1百万美元增加251.7%至2020财年的18.1百万美元，主要是因为于2019财年录得非经常性成本及开支，与生产厂房由海防市搬迁至越南其他地点有关；由2020财年的18.1百万美元减少5.9%至2021财年的17.0百万美元，主要由于：其他收入由2020财年的4.5百万美元减少至2021财年0.9百万美元，以及行政开支增加。
经调整的归母净利润呈现升势。主要是因为：联营工厂录得利润分成；某些费用出现下降。
表1综合损益表摘要（单位：千美元）

短期毛利率的下降以换取长期业务的扩张。2020财年毛利率略微下降，主要是因为：1）从客户获得更多订单，并以优惠的价格吸引并开拓新客源，以扩大业务规模；2）向联营工厂引流更多的订单，逐渐使用轻资产模式，并以固定6%的毛利率与联营工厂合作运营。
有息负债及杠杆比率相对较高。2019财年、2020财年以及2021财年经调整的杠杆比率分别为125.7%、89.1%以及91.6%。
图1收入、利润以及财务比率

图片来源：公开资料整理
募集资金用途方面，预计将主要用于透过工业4.0技术、自动化及新的ERP系统升级营运以及与业务合作伙伴策略性收购新的联营生产厂房。
综上所述，GFT是越南最大的塑胶及金属玩具制造商，拥有全球客源，涵盖领先的国际玩具品牌，具备丰富综合生产专业知识，而越南正在成为全球最重要的玩具生产中心，相信随着越南玩具行业的快速发展，公司有望从中获益，收益和利润预期会维持升势。