星展理财|“超级央行周”落幕，加息？还是减息？

近日，“超级央行周”圆满落幕，星展理财投资策略师称，在过去的一周里，全球发达市场的主要央行都公布了最新的利率决议，而且各央行的行动方向不尽相同，这使得环球资本市场的资金流向再起波澜。

各央行决议的影响

美联储维持利率，印证美国经济仍在适中状态

随着此前强劲的宏观经济数据逐步出炉，市场对于3月份的减息预期不断降温，由2024年出的75%下降到了议息会议前的0.8%，可见这次暂停加息已在市场预期之中。

而这次议息会议中，美联储的表态反倒相对鸽派，其指向今年仍将有3次减息。这使得对于6月份将会减息的预期由会前的60%提升到了70%。

资料来源：彭博.星展银行

对于美国经济而言，如今正处于一种恰到好处的状态：通胀延续下行趋势，经济增长稳健，失业率低位，薪资温和增长……这些有利因素都在促使美联储有更多空间维持当前的利率水平而无需大幅降息。而这种策略除了没办法借助货币宽松给股市带来刺激以外，对于经济的长期健康发展是有利的。因此即便未来减息时间点可能后移，但要明确的是，这恰恰意味着整体经济表现稳定，而这是股市长期成长性的关键基础。

日本央行紧缩，减少对美债需求

上周日本央行的货币政策调整也格外吸引眼球，作为发达市场中最晚加息的央行，日本这次的利率正常化也宣告其负利率时代的结束。除了加息10个基点以外，日本央行还宣布取消了其收益率曲线控制政策等相关措施。

而这一变化对于美债也将会产生一定影响。日本作为目前美债最大的持有方，截至2024年1月份数据，仍有11531亿美元美国国债。产生这一结果非常重要的原因之一就是日本长期以来的货币宽松政策，使得市场上具有充足的资金。相较于日本本土的低息环境，这些资金会选择美债来达到保值增值的目的。但如今，这种情况将会受到日本央行收紧货币政策而带来更深远的影响。

日本持有美债金额从2021年11月的最高峰13255.1亿美元下跌至如今的11531亿美元，减少了13%。预计随着日本利率水平的上升，对于美债的需求将可能有所减弱。这在美债持续大规模新发的背景下，供应和需求之间的不平衡情况增大，使得美债需要提供更高的收益率来补偿投资者，这也会继续推升美债吸引力。

瑞士央行抢先减息，推升美元

瑞士央行将利率下调25个基点至1.50%，瑞郎兑美元贬值1.2%至0.8978瑞郎。而这一番减息，让部分避险资金重新流向美元。瑞士央行的决定并不让我们感到意外。3月初，瑞士央行行长托马斯·乔丹（Thomas Jordan）宣布，在宣布9月卸任的同时，也表达了目前货币政策已经稳定。瑞士央行在2023年6月最后一次加息至1.75%，之后就暂停了加息周期。尽管政策利率还在2%的中性利率以下，但CPI核心通胀率在2023年6月回到0-2%的目标区间后，2月份继续同比下降至1.2%。瑞士央行在12月停止推动瑞郎升值以应对通胀后，一直在为这次减息的决定铺平道路。星展理财投资策略师表示，根据其货币评估声明，过去一年来自国外的需求疲软和瑞郎的实际升值对经济增长产生了抑制作用。如今随着瑞士央行的减息，瑞郎升值压力得到缓解，对其经济的支持力有望得到提升。